美国俄亥俄州立托列多大学亚洲经济研究所主任张欣在“中美新市场经济论坛暨经济学人上海圆桌会议”上发表演讲认为，人民币汇率低估是造成房地产泡沫的罪魁祸首。
人民币汇率面临重压 是否升值不受胁迫
张欣认为，人民币汇率被低估了１９．２％，引发热钱大量涌入。据他估计，２００４年涌入中国的热钱大约在８００亿美元左右。这些热钱主要涌向中国的房地产，并带动投资预期，动员原来沉淀的储蓄，导致全民炒房。
张欣推论，２００４年热钱带动１００００亿资金投向房地产。如果不调整汇率，房地产泡沫将继续。相对于汇率调整，其他调控手段只能暂时有效或者无效。
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