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| 寻找宏观调控的均衡点 |
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目前中国经济的基本格局并没有改变，只要把存在的问题处理好，中国经济仍然会驶上快车道。
当前，中国国内的宏观调控政策，既不能够调控过度，伤及实体经济发展，也不能宏观调控不力，从而导致国内经济增长过快、投资过热及资产价格泡沫四起。宏观调控政策应该找到一个均衡点。
要找到宏观调控的均衡点，这就必须保证宏观经济政策的可控性、灵活性及科学性，就得对当时的国内外经济形势有一个正确的判断，并在正确判断的基础上做出科学决策。
那么，应该如何来判断当前的经济形势呢？
没有进入下行通道
从7月中旬正式公布的宏观经济数据来看，6月份中国出口为1215.3亿美元，增长17.6%，增幅低于5月份的28.1%。同时，进口增长强劲，增长31%，为1001.8亿美元，进口规模连续3个月超过千亿美元。从而使6月份贸易顺差显著下降为213.5亿美元，连续第3个月出现下跌。
而出口的快速下降不仅使经济增长降温，而且也让一些以出口为导向的省份经济活力受到冲击，比如广东、浙江等地。面对这样的经济形势，国内外的舆论是中国经济将面临转向，因此，政府要尽早调整从紧的货币政策，以及其他一些经济紧缩政策，以便减少中国经济的下行风险。
事实上，尽管今年上半年的GDP、固定资产投资、银行信贷、进出口贸易、居民消费等数据的增长与去年同期相比有所放缓，但放缓速度是十分有限的。从公布的金融数据及房地产数据来看，还看不到今年下半年中国经济会出现明显下滑，这种担心是多余的。
2008年6月末，广义货币供应量(M2)余额为44.31万亿元，同比增长17.37%，增幅比上年末高0.63个百分点，比上月末低0.7个百分点；金融机构本外币各项贷款余额为30.51万亿元，同比增长15.17%。上半年人民币贷款增加24525亿元，同比少增899亿元。而居民贷款少增加2139亿。6月末金融机构外汇贷款余额为2753亿美元，同比增长48.63%，上半年外汇各项贷款增加553亿美元，同比多增388亿美元。上半年人民币各项存款增加49649亿元，同比多增加了15774亿元。
从这些数据来看，由于M2增长仍然高于以往央行所提出16%的目标，所以目前国内的流动性并没有由于所谓从紧的货币政策而减少。反之，市场的流动性仍然十分充足。
从银行贷款的情况来看，2008年的人民币贷款基本上保持在了2007年的水平上，只是略有减少。不过，2008年的银行信贷有几个特别的地方。其中之一就是，尽管银行贷款保持在2007年的水平上，但前几个月个人住房消费信贷迅速减少，前6个月个人贷款减少了2139亿，这主要是由于国内居民对房地产市场的认识已经有所改变。另外，2008年中长期贷款所占的比重较高，可以确性这些银行贷款大量流入了城市的基础设施和房地产领域，这对拉动国内经济作用很大。
大家都知道，本轮的经济增长是以城市化及房地产带动的。因此，只要房地产市场增长不调整，那么国内经济迅速下行的可能性就不大。比如，1到5月份房地产开发贷款达到9519亿，同比增长31.9%，投资完成额增长2400多亿。房地产市场流入资金15099亿，同比增长了近3000亿。特别是中西部地区，房地产开发投资增长更是达到了45%。
以上的数据都表明，中国经济并没有进入下行通道。只不过，由于房地产开发商宁可把房子拿在手上也不降价，从而导致房地产销售量迅速下降，这可能会增加下半年经济出现风险，但这并不是宏观经济政策过紧所致，而是房地产开发商不调整销售策略，不让房地产的价格回归理性的结果。因此，要保证中国经济繁荣就得通过进一步的政策调整，让大量开发商持有的住房进入有真实需求的市场，而不仅仅是房地产开发商及个人投资的工具。
宏观经济运行：老问题仍然存在
中国经济未来半年不存在下行的风险，但是，还是有几个问题值得警惕。
一是通货膨胀的问题。尽管预示6月份CPI有所回落，但国内通货膨胀过高的问题并没有解决。如果不改变目前的一些宏观经济政策，国内通货膨胀只会向飚升，而不会放缓。因为，目前中国的通货膨胀既不是成本推动型，也是需求拉动型，更不是国外输入型，而是中国式的通货膨胀。
中国式的通货膨胀不仅在于其CPI统计体系存在的缺陷，只有价格上涨到农产品(19.74,-0.27,-1.35%,吧)及食品时才能够显现出现，而且还在于中国许多资源价格仍然是以政府为主导，产品价格的上涨往往与政府权力有关。当然，今年以来国际大宗商品价格飚升，也是影响国内通货膨胀高位运行的重要因素。
可以断定，今年下半年，CPI很难控制在政府工作报告所设定的4.8%以内，今年下半年，CPI仍将高位运行。而过高的通货膨胀不解决，市场价格机制继续扭曲，中国经济面临的许多问题就不可能得到化解。
第二就是房地产市场的问题。目前国内的房地产市场，尽管有房地产开发商说已经出现危机了，许多房地产企业的资金链可能断裂，可能导致大量房地产企业破产，从而引发中国的金融危机与银行危机。但实际上，从今年1到5月份的数据来看，无论房地产开发投资还是房地产市场流入的资金，都处于历史最高水平，只是房地产销售有所下降。
而房地产的销售为何会下降？关键的问题就在于房价过高，让绝大多数的居民没有能力购买。目前房地产开发商正在制造各种舆论，希望下半年政府调整房地产市场政策，让房地产业的暴利持续下去。
因此，今年下半年，变数最大的应该是房地产市场。这种变数的关键就在于中央政府对房地产市场怎样判断。如果政府为房地产开发商所要挟，认为房地产真的出现了问题，需要调整政策来救房地产市场，中国房地产泡沫就会越吹越大，中国房地产市场就有可能步美国次贷危机后尘。在当前的情况下，中央政府必须坚决地落实2007年以来关于房地产市场的政策，让房地产开发商改变目前暴利的经营模式，以便让中国房地产市场回归理性，这样才能让房地产市场走上可持续发展之路。
第三是人民币升值过快的问题。人民币快速升值对减轻通货膨胀作用很小。恰恰相反，人民币过快升值会导致沿海地区许多以出口为导向的企业不堪重负。如果人民币升值一年超过10%，那么许多出口企业就无法消化这种负担而破产倒闭。最近，多位中央领导陆续到江浙一带调查，已经看到了问题的严重性。
放缓人民币升值速度，甚至改变人民币的升值趋势，应该是今年下半年政府政策的重要方面。如果现行的汇率政策不改变，那么中国最有活力的几个省的经济就会受到严重打击，这对于未来中国经济的影响决非小事。
目前中国经济的基本格局并没有改变，只要把存在的问题处理好，中国经济仍然会走上快车道。而正确认识以上问题，就能够找到宏观调控的均衡点。
（作者系中国社会科学院金融所研究员） |
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| 来源：《产权市场》易宪容/文 发布时间：2008-8-6 访问次数：1917 关闭本页 |
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