| 一场愈益严重的美国次级房贷危机正向全球金融市场深度蔓延，不仅包括法国、德国在内的一些欧洲国家受到传染；亚太国家和地区包括中国大陆的一些银行也未能幸免。
危及美其他信贷市场
美国次级抵押贷款市场上频频传出的不利消息，已经引发投资者的担心和忧虑，该领域出现的问题可能正在危及其他信贷市场，并且损害企业盈利能力和并购活动。
受此影响，摩根士丹利国际资本世界指数（ＭＳＣＩ Ｗｏｒｌｄ）８月５日大跌５．３％，创５年以来单周最大跌幅。虽然全球指数本周以来回升了０．７％，但全球股市仍可能面临着大规模的调整。
曾在１９９９年成功预测美国商品股将开始回升的国际投资大师罗杰斯，近日对美国次级抵押贷款问题表示忧虑，称美国房地产市场的危机是信贷史上“最大的泡沫”之一。罗杰斯表示，这是世界历史上绝无仅有的现象：人们能够不付首付买房，甚至有时候建筑商还帮助提供首付款。当房地产市场出现逆转，供楼人士无力承担债务，将带来“骨牌效应”，不但拖累中介按揭公司，甚至殃及购入次级按揭债券的环球金融机构。
一些美国抵押贷款公司深受次级抵押贷款的损害，美国住宅抵押贷款投资公司就正面临破产的局面，其首席执行官迈克·斯特劳斯在给员工的电子邮件中表示，雇员将被全部解雇。
美国最大的抵押贷款提供商全国金融集团最近也透露，抵押贷款违约人数仍在增加。美国最大的房地产开发商Ｄ．Ｒ．霍顿房屋公司最近的财务报告也出现了近１０年来的首次净亏损。
华尔街受到冲击
由于投资者担心美国次级抵押贷款市场危机波及其他金融领域，自７月下旬以来，纽约股市因次级抵押贷款市场危机已出现４次暴跌，股市剧烈动荡是美国次级抵押贷款市场危机逐步恶化的后果。
美国主要金融企业以及涉足次级抵押贷款市场的企业业绩也出现了不同程度的滑坡。贝尔斯登公司旗下两只基金近来倒闭，导致投资人总共损失逾１５亿美元。今年以来贝尔斯登股票价格已经缩水三分之一，美林证券和雷曼兄弟公司的股价也都下滑超过２５％。
美国次级抵押贷款市场危机严重影响了全球债券市场的正常运转。７月，标准普尔公司和穆迪投资服务公司两家信用评级机构分别下调了６１２种和３９９种抵押贷款债券的信用等级。信贷危机使大量企业和基金被迫暂停发债。
欧洲金融机构成“牺牲品”
法国最大银行巴黎银行８月９日宣布，冻结旗下三只资产支持证券基金的申购和赎回，因为美国次级抵押贷款危机席卷信用市场，导致其难以“合理”评估其基金持仓的价值。
荷兰投资银行ＮＩＢＣ控股也表示，今年因美国次级抵押贷款损失至少１．３７亿美元。而在此前，美国次级抵押贷款风波已令欧洲的多家基金被迫暂停赎回业务。
德国ＢＨＦ银行旗下的法兰克福信托基金管理公司本周宣布，暂时关闭旗下一只基金，停止对投资人的赎回。
汇丰集团德国分公司也宣布，暂时停止旗下２亿欧元的资产证券化基金（ＡＢＳ）的赎回业务。此前，德国联合投资基金公司也已暂停了旗下ＡＢＳ基金的赎回业务。上月底，专门面向小企业贷款的德国产业投资银行ＩＫＢ和德国第二大银行德国商业银行均发出警告，称公司将在高风险地产抵押贷款方面遭受损失。
８月１日，澳大利亚麦格理银行公告两只基金发生２５％的损失。麦格理堡垒投资公司将被迫出售资产。两周内，股价下跌１９％，市值缩水４６亿澳元。中国台湾人寿保险公司因投资美国次级债券，股票自８月初以来已下跌１１％。
危机的深化使欧美金融市场出现流动性中断迹象，为缓解局势，欧盟、美国和日本的中央银行紧急向金融系统注入巨资。虽然如此，标志市场风险的美国互换利率还在急剧扩大；欧美政府债券收益仍在下滑。欧洲银行间隔夜借款利率升至２００１年以来的最高值，达４．６２％，高出欧洲央行４％目标值０．６２个百分点。利率回复正常还需更多额外现金。
危机前景未卜
种种迹象表明，这一场来势凶猛的美国次贷危机远未结束。次贷危机是信用市场上最大泡沫之一。在很多方面，都与１９９８年美国发生的ＬＴＣＭ事件非常类似。７月美联储主席伯南克曾表示，次级债券可能损失介于５００亿－１０００亿美元，但实际情况可能比这还要糟糕。
据雷曼兄弟公司估计，今明两年约３０００亿美元贷款将会违约。按３０％损失率计算，投资者损失将达９００亿美元。今年５月次级贷款违约率达１０年来最高点１２．４％，几乎为去年同期的两倍。２００８年违约率可能升到１４．６％。如果违约率上升，更多的金融机构将难以自救。
目前，美国次级债市场的动荡已扩散到普通公司债市场，导致公司债券价格暴跌。其连带效应的下一个就是货币市场，美元及相关证券资产将因此承受巨大抛盘压力。全球金融和资本市场可能因此而剧烈动荡。
整体上，美国次贷问题尚未引发全球性金融危机，形势的发展仍在掌控之中，但是将来的发展具有很大的不确定性。因为对于宏观经济而言，资本市场的传染效应更令人担忧。次级贷款危机施压信贷市场，企业融资相对困难，如果企业借不到钱，投资增长也会受到影响。次级抵押贷款对金融市场的影响更不会在短期内消失，它的余震将在未来几个月里继续考验投资者的判断力、耐力和底气。
次级抵押贷款
次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。
近来美联储连续１７次提息，联邦基金利率从１％提升到５．２５％。利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担，美国住房市场开始大幅降温。
受此影响，很多次级抵押贷款市场的借款人都无法按期偿还借款，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。于是普通居民的信用降低，债券的评估价格下跌，一些次级贷款公司开始向投资银行出售资产来抵押债券，但其向投资银行提供的债券担保凭证存在风险高、流动性弱的特点。为分散风险，投资银行向一些保险公司等金融机构和对冲基金提供流动性强风险较低的担保债券凭证换取流动资金。然而一旦抵押资产价值缩水，危机就会产生，而且会波及整个链条。
在美国次级贷款市场占七成份额的房利美和房迪美公司，由政府主宰，将贷款打包成证券，承诺投资者能够获得本金和利率。随着这两家公司的丑闻曝光，整个次贷市场开始争抢这两家公司所购贷款，整个过程中，新的市场参与者出于逐利目的过分追求高风险贷款。
当房利美和房迪美还占次贷市场主导地位时，他们通常会制定明确的放贷标准，严格规定哪些类型的贷款可以发放。时至今日，由于全球成千上万高风险偏好的对冲基金、养老金基金以及其他基金的介入，原有的放贷标准在高额利率面前成为一纸空文，新的市场参与者不断鼓励放贷机构尝试不同贷款类型。
许多放贷机构甚至不要求次级贷款借款人提供包括税收表格在内的财务资质证明，做房屋价值评估时，放贷机构也更多依赖机械的计算机程序而不是评估师的结论，潜在的风险就深埋于次级贷款市场中了。 |