文/程可胜

程可胜：西安交通大学经济与金融学院金融学专业在读博士，曾任教于郑州大学升达经贸管理学院，在《中国物流与采购》、《价格月刊》等刊物发表论文十余篇。

工作日早上10点，下午3点这个时间，王小姐都会打开办公室电脑上的证券交易平台看看自己投资的股票行情如何。

而像王小姐这样上班的同时自己还投资点股票的人是越来越多，一方面是出于挣钱的需要，另一方面则是如今的证券市场已基本实现了证券发行和交易的电子化和无纸化，开户、登记、清算和交收系统达到电子化一条龙服务。办公室一族只需点动鼠标，就可买卖股票，查询行情。

而这一切的实现都源于——SEC，证券电子商务（Securities Electronic Commerce）。SEC是指利用先进的信息技术，依托因特网、GSM网、有线电视网、寻呼网等现代数字媒介，以在线方式开展传统市场上的各种业务，并在此基础上实现诸如在线路演、虚拟经纪人等一系列创新业务。广义的SEC涵盖网上证券交易、网上投资银行、网上客户理财、网上投资咨询、网上路演等。狭义的SEC可以理解为以因特网为基础平台的网上证券交易。这里所要讲的是起步最早、发展最快、规模最大的狭义SEC，即网上证券交易。近年来，SEC在我国得到了快速的发展，我国投资者利用网络进行证券投资的人数不断增加，通过网络而达成的交易在全部交易额中所点比例也大幅上升（见图1）。 

方便、快捷、个性、灵活、廉价的SEC

足不出户即可享受全球资本市场风云变幻带来的收益。

SEC突破地域限制，在全球任何一个能接入互联网的角落，客户都可以跨越时间与空间的限制，进行证券网上交易，这无疑给那些没空跑营业部的投资者或是流动性大的投资者带来了极大的便利。此外，很多证券公司都推出了网上填表，以及与之相配合的上门服务，使投资者足不出户就可以参与证券交易。网上交易的行情数据是由券商和电信服务商共同维护的，不需要投资者维护。所以你在任何时候打开电脑都可以看到完整的行情走势，既不需要整天联系，也不需要做收盘作业，所有数据都日夜为你准备好了。网上交易为你提供直观的图形走势，下单委托也十分方便，而且可以查询你个人的股票、资金、成交等资料。

减少了时滞损失

参与证券电子商务，投资者减少了必须跑营业部的辛苦和时间损失，在得到更加优质快速的证券行情信息和交易服务的同时，减少了传统交易方式所造成的行情延迟、信息时差或交易不及时等带来的时滞交易损失。

选我所选，爱我所爱

互联网上信息资源异常丰富，一方面增加了投资者可以享受的信息量，而一方面有时又会使投资者面对大量纷繁复杂的信息难以取舍。为此，许多提供SEC服务的证券公司的门户网站上，一般都开设了虚拟社区等为用户提供个性化服务的栏目，用户可以在此订制自己的投资组合以及各种资讯信息服务，这样所有的服务都可以精确地按照每个用户的需求进行，从而减少了必须的遴选的时间和难以取舍的困惑。

减少了投资者对券商的依赖

在网上交易中，投资者更换为其服务的证券公司只需在电脑上点几下鼠标就可以完成，手续十分简便而且快捷。这就降低了投资者对正在为其服务的券商的依赖程度和忠诚度，使得已存在的证券公司不能以历史积累、地缘垄断等方面的绝对优势来干扰正常的市场竞争。如果对现有经纪人的服务不满意，投资者立马可以投入别的公司的怀抱。这无疑于给证券公司套上了不断改进服务的紧箍咒，从而使投资者可以享受到更加优质的服务。

投资者趋之若骛的诱饵

SEC无场地及人工要求，有效降低了证券公司的基础运营成本。不用投入大量资本购买固定资产、设立更多的营业网点也能为更多的客户提供服务成为现实，这就降低了券商运营成本。从而使券商可以向投资者索取更低的佣金和手续费。相关资料显示，韩国网上交易手续费仅相当于现场交易手续费的1/4，美国网上交易的手续费和现场交易相比更低，每股为0.15美分，仅为传统交易方式的6%。

 SEC的政策、市场双护航

除了一系列优势让众多投资者对SEC趋之若骛外，我国的一系列政策也为SEC的飞速发展提供了保架护航。

2002年1月份出台的《证券公司管理办法》，规定在我国可以设立专门从事网上证券经纪业务的证券公司，给网上证券经纪公司发放了通行证；2002年5月1日起，我国开始正式实施浮动佣金制，证券交易佣金不再执行固定3.5‰的标准，开始实行最高上限3‰向下浮动制度，除去证券公司代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等，券商向客户收取的佣金可以低至零折。在固定佣金制下，尽管网上交易券商运行成本比较低，但也不能向投资者收取低于3.5‰比例的佣金，这对于极具发展潜力的SEC，如同折断了翅膀。浮动佣金制度使得网上交易低成本优势有机会得以展示，从而给中国SEC的发展插上腾飞的双翅；我国互联网的普及程度的提高和网民数量在近年来的不断攀升（见图2），是SEC发展的重要基础条件。来自中国互联网络信息中心的最新数据显示，截至2007年6月底，中国网民人数已经达到1.62亿，仅次于美国2.11亿的网民规模，位居世界第二。比2006年末新增了2500万网民，与2006年同期相比，网民数一年内增加了3900万人； 机构投资者每次的交易量比较大，有更多与券商在佣金和费用方面讨价还价的资本，而个人投资者则不具备这样的条件，因而SEC对个人投资者极具吸引力。我国的投资者构成是以个人投资者为主体的，以投资基金为例，截至2007年6月30日，个人投资者持有比例达到88.50%。这为中国SEC的发展提供了队伍庞大的主力军；银行与证券公司合作，为SEC的发展拓展了空间。银证通、银证转账等方式的出现，有效解决了远程客户资金划转等制约网上交易的瓶颈问题。银证通就是你在银行存入资金后，资金会自动转入股市，可以直接买进股票，同样卖出股票后资金也会自动转入银行账户。银证转账就是你在银行存入资金后，要在银行的柜台上委托银行工作人员把资金转入股市，卖出股票后也要到银行柜台，叫银行人员把资金从股市转入银行帐户。银证通具有操作方便且费用低廉的特点（农行“银证通”买卖股票的交易手续费仅为0.8‰），推出后倍受投资者的青睐，尽管由于与《证券法》的相关规定相抵触，而被一度叫停，但它对于中国SEC发展的贡献是不能被忘记的。

根据美国、韩国的经验，网上交易最终可能占到整个交易的50%以上，成为主流交易方式，而最新资料显示我国目前的水平是24%，因此可以预测SEC在中国会继续向前发展，网上交易消除了地域限制，使得投资者不一定非要选择位于本地区的证券公司，这对于营业网点相对较少、市场份额相对较小的中小型券商相对有利。只要开通网上业务，无论上大公司还是小公司，都可以站在同一个起点上，为位于不同地区的投资者提供服务，从而改变了以往小经纪公司与大券商竞争中的不利地位。目前，国内不少中小券商都在做一个“嘉信梦”：美国一个名不见经传的小券商嘉信理财(Charles Schwab)，1996年以来通过网上交易击败了传统券商霸主美林证券。如果它们梦想成真，这意味着中国证券业竞争格局的一次重新洗牌。